三大业务交相辉映,收入利润稳健增长
   
珠江钢琴公布2016年业绩快报:公司全年实现营业收入15.65亿元,同比增长6.48%;营业利润1.62亿元,同比减少0.19%;利润总额1.7亿元,同比增长3.17%;归属于上市公司股东的净利润1.51亿元,同比增长3.45%。我们认为,2016年公司三大业务板块(传统系列钢琴,数码钢琴以及文化服务)稳步推进,钢琴主业结构持续优化,数码乐器、文化传媒等战略业务持续发展,保持了收入了利润的双双稳健增长。
   
钢琴产品结构持续优化,衍生业务业绩有待释放
   
公司作为全球年产量最大的钢琴制造商,业务聚焦乐器文化产业,围绕核心能力的培育,长期从事钢琴的研发、制造、销售与服务。2016年公司继续积极推动钢琴产业的高端化,产品结构继续优化,大力推广自主研发品牌恺撒堡,收购欧洲高端品牌舒密尔,打开国内增量市场;联手阿里云打造珠江乐器云服务平台,云服务平台(91琴趣)已经上线,聚焦钢琴后服务存量市场及音乐用户的潜在增量市场,在开展传统钢琴后服务业务的基础上,沿着钢琴后服务价值链,围绕钢琴、客户及用户,展开互联网业务场景构建,进一步完善公司服务体系;加快教育板块布局,通过素质教育课程体系和数码钢琴教学增加办学优势,瞄准艺术教育行业广阔的市场空间。
   
盈利预测与投资评级
   
预计公司2017-2018年净利润为1.71和1.99亿元,分别对应83和72倍PE,鉴于公司作为国内艺术教育领军者,大文化业务增长空间可期,同时国企改革有利于公司经营效率的持续提升,维持“买入”评级。
   
风险提示
   
国企改革进程低于预期;艺术教育盈利进度不达预期;非公开增发进度不达预期。